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广发证券发布研究报告称，维持云音乐（09899）“买入”评级，毛利率改善速度较快，或带动盈利能力增厚，预计2023-24年NonGAAP归母净利润为3.5/9.2亿元，合理价值111.98港元。公司社区流量稳健增长，重视自制音乐团队的搭建，推出网易天音等AI产品赋能创作。音乐业务稳健增长，减少直播功能展示对社区氛围和核心音乐用户体验有良性驱动。

报告中称，网易1Q23业绩披露云音乐1Q23实现收入19.6亿元，毛利率同比提升10pct达到22.4%，毛利改善主要得益于成本管控。该行预计1H23收入达39亿元；因成本管控，预计1H23毛利率达23%，同比提升10pct，预计1H23公司实现经调整净利润1.33亿元，净利润率为3%。此外，预计1H23云音乐MAU达1.93亿，会员订阅收入1H23预计达17亿元，YoY+17%；预计会员数达4255万，月ARPU为6.7元。